7月29日，纽约油价最新报122.19美元，并报出近3个月以来最低收盘纪录。迄今为止，油价相比本月11日创下的147.27美元的历史新高已累计下跌超过17%。一个月来，国际油价几轮过山车式的涨跌更加令人扑朔迷离，并激发了投资者更深层次的关注和思考。

    来自纽约商交所的数据显示，随着油价过去一周来连续大幅下挫，原油期货市场多头资金开始大举撤离。那么，目前多头资金大举撤离下的油价骤跌，与过去投机资金汹涌下的油价飙升相对比，究竟展现了怎样完全不同的全球宏观变迁和国际炒家的真实动机？

    据相关数据显示，从零贰年到2008年，世界原油的消费量不过才增长了8%左右，而同期油价却从30美金一口气涨到147美金，上涨的幅度达到了将近400%。与此同时，炒作原油期货的资金量由2003年的130亿美金暴增到2600亿美金，扩大了整整20倍，这其中，纯投机的资金比例占到71%。更有业界估计，目前每天在国际市场上游弋的流动资金高至以十万亿美元计，仅在原油市场的游资规模预计就达到8万亿美元左右，而且还有不断增加的趋势。

    在这一轮原油价格的上涨中，从全球机构投资者的名单上，巴克莱银行、摩根士丹利、高盛、荷兰银行等熟悉的名字赫然在目，甚至包括像美国养老基金这样庞大的以保守投资为基调的机构资金，正是他们推动了本次石油价格的上涨。此外，还有200多只对冲基金的涌入，其资金规模和飙悍风格令人瞠目。

    难怪欧佩克曾发布报告分析指出，在高达130美元的油价当中至少有40美元是由投机造成的。

    由此，国际石油市场流通的现货原油价格并不完全是由供求双方直接决定，纽约、伦敦的石油期货交易所才是主导世界油价控制权的地方，这里的石油期货交易占世界石油交易量的70%！石油期货投机商通过不断炒作地缘政治、飓风、虚高的石油消费预期等不利因素，来不断拉高油价。

    从目前情况看，全球资金更多地出入于各国房地产市场和以按揭证券为主的地产金融、原油期货市场和各种其他商品期货市场，而且又相当部分资金在这些市场形成了一个封闭式流动的特点。许多私募基金、对冲基金从金融市场运用杠杆和低利率融得大量资金，游弋于固定收益类资产市场和商品期货市场，并在房地产、石油期货、金属期货、外汇期货等领域循环炒作，灵活地捕捉各种可能的投资机会。

    然而，在国际油价创下147.27美元的历史新高时，美国两大住房抵押贷款融资机构--房利美和房地美却爆发了债券危机。这两大机构拥有或担保着5.2万亿美元的抵押贷款，将近美国按揭市场规模的一半，其公允价值衡量已落入技术性破产的境地，说明信用危机已经从次级贷款全面升级到评级更优的贷款。一度为原油期货、金属期货和外汇期货等提供了源头活水的房地产市场危机加剧，这对全球性封闭炒作的资金链起到釜底抽薪的效应，导致资金大规模撤离，形成了目前国际油价的下跌如上涨一样壮观。

    有分析人士计算，次贷危机将使美国在房地产环节减少消耗能源4500万吨标准煤。而1吨或7.33桶原油相当于1.4吨标准煤的能量，即次贷危机带来的美国能耗减少相当于3215万吨或2.33亿桶原油。而这也大约相当于中国2007年全年15%的原油能耗。

    与此同时，油价达到147.27美元的历史新高，已经逼近欧美发达国家的忍耐极限。有数据表明，发达国家对油价的忍耐极限也远远高于中国和印度，美国对于原油的承受极限是160美元，日本是168美元，德国是172美元，英国是183美元。不难想象，一旦油价超过欧美等发达国家忍耐的极限，将会对这些国家带来上万亿美元的巨大资本风险，并将给全球经济形成致命的冲击。

    除次贷升级外，中东局势逐渐缓和、美元汇率出现反弹、中国政府将理顺能源价格体系等预期也对油价连续下跌起到了巨大的敦促作用。

    当然，本轮国际油价飙升呈现出投机资金利用金融衍生产品过度投机的特点，一旦油价骤然暴跌，那么也意味着这些机构资金耐以维系的有利因素正在发生逆转。正是从这种意义上说，国际油价的持续暴跌，多头资金的大举撤离，表面上是对全球市场构成了利好因素，但同时也是整个宏观形势日趋复杂的具体表现。