管理层精心呵护下出现的两个月整理平台被跌穿，行情将何去何从？今日的《证券周刊》将从宏观经济、资金供求、技术分析、市场心理等多个方面寻求答案。
指数向下破位 期待反弹却等来暴跌
尽管大盘已经持续向下盘整了两周，但越是临近奥运开幕，投资者们越是期待反弹行情出现。昨天下午，股指就像一辆没有了刹车的汽车，不断往下滑。随着指数的不断走低，抛盘越来越多，成交量逐渐放大。最终，上证指数最低破2600点关口至2595.92点，最终以2605.72点报收，创出本轮调整以来的收盘新低。深证成指跌得更是离谱，暴跌376.51点，跌幅高达4.17%，以8647点创出调整新低，最终收于8658.78点。此外，沪深300指数、深圳综指也同时创出了新底。1700多只个股下跌，300多只个股跌停，沪深两市仅仅32只个股上涨。
此前，银行股、石化股还是维稳行情的重要砝码，但昨天下午，多方彻底放弃了抵抗，银行股全线下跌，中国石化下跌4.88%，中国石油下跌2.27%。蓝筹股一旦加入到杀跌队伍，那么市场多杀多的格局彻底形成。
统计显示，本周以来，沪深两市超过1400只个股下跌，800多只个股跌幅超过10%，跌幅最大的超过30%。就板块而言，煤炭股、化工股、农业股成为跌幅最大的几大板块。回顾一周，沪市成交2110.7亿元，深市成交1101亿元，成交量也萎缩到了极致。
技术面
盘整平台失守 向下寻求支撑
对于昨日大盘的暴跌，用申银万国分析师魏道科的话来说，便是“空方大举进攻，多方放弃了抵抗”。8月8日，市场原本期待奥运会开幕这天，市场能够止跌反转。然而，随着昨日下午越来越多的抛盘涌向市场，眼见反弹无望，多方放弃抵抗，甚至倒向空方，导致两市双双暴跌。
魏道科认为，7月份多方还能勉强维持弱势平衡，上证指数还曾经多次试探3000点，但最终都无功而返。进入8月之后，多方逐渐退守，并最终在昨天彻底放弃。昨天只有30多只个股上涨，市场出现恐慌性下跌趋势。空方能量得到短线的释放后，多方要想再组织攻势，可能还需要一些时间。
昨日，深证成指创下新低，上证指数也创下收盘新低，均线系统也成明显的空头排列。那么，后市还有没有技术上的支撑？
魏道科认为，沪深股市向来都是“难兄难弟”，深市创下新低，那么上证指数2566点的前期低点也就岌岌可危，不排除随后创新低的可能。而一般来说，深证成指刚刚创出新低后，可能还会震荡向下。而一旦上证指数也创出新低后，从技术上看，上证指数下一步短线支撑或许在2440点附近。如果再往下，较强的技术目标在2245点，这也是2001年的高点附近。
大的趋势来看，2007年10月的6124点以来，市场已经形成了标准的调整趋势。反弹的高点在下移，调整的低点陆续不断下降，月K线的排列组合构成的下降通道显示，目前的中线趋势还没有扭转的迹象。
魏道科指出，一轮短线多杀多的行情在昨日出现，二级市场要想重新稳定运行，需要多方面的努力，任务相当艰巨。而市场历来都是越调整到后期，市场的心态越恐慌，因此如果要建仓，现在还不是最好的时机，可耐心等到更适合的机会。
资金面
资金囤兵一级市场 机构继续观望
本周以来，整个市场成交量一直处于低迷状态，沪市周一成交382.6亿元、周二433.3亿元、周三成交420.6亿元，周四再次回落到396.6亿元，昨日虽然放量到477.6亿元，但却遭遇暴跌。分析人士指出，此次短线调整以来，7月28日单日沪市成交600多亿元，但此后便一直在400亿元水平左右，换手率明显下降。显然，市场选择了一种缩量的维稳方式。
盘整时缩量，昨日下跌时又放量，魏道科认为，这反映了几个问题。首先，股指短期反复徘徊，没有明确的方向时，局部热点很难吸引大资金。其次，大盘重心温和下移，在屡次抄底被套后，人们担心现在的短线走势与6月上旬一样，在拉锯徘徊之后继续调整。昨日下午破位放量下跌后，后市可能步入再度缩量调整的运行格局。
资金面的压力还表现在，二级市场资金仍在进一步向一级市场，甚至银行储蓄搬家。本周，市场缩量的一个主要原因是中国南车的发行。中国南车新股发行，冻结资金达到2.27万亿元。分析人士表示，这2万亿元的申购资金中，除大部分长期打新资金外，至少还有数千亿资金是从二级市场投资者手中流出的。而近期大量的银行类打新理财产品热销，也反映出资金在不断流出。然而，二级市场资金一旦流向一级市场，甚至是重新搬家回到银行储蓄，要想重新流回来，如果没有趋势上的彻底反转，没有明显的市场赚钱效应，相信难度将很大，等待的时间也会很长。
此外，从本周主力机构的资金流向来看，参与交易的基金59家，做空的基金要多于做多的基金公司。做空的基金在本周二有较大卖出后，周三仍然有32家基金公司积极卖出，净卖出的资金为17.86亿元。而资金积极做多的27家基金公司，资金净买入了18.92亿元，较周二仅下降2亿元。因此，从基金的资金流向来看，基金操作相当谨慎，除了净流出外，就是场外观望了。
宏观面
外患内忧 经济周期步入下行轨道
进入2008年以来，宏观经济整体形势的黯淡以及前景的不明朗，犹如一团厚厚的乌云，始终沉甸甸地压在投资者的心头。
今年一季报披露前夕，“上市公司业绩增速放缓”就开始被业内人士频繁地提及。高油价、高通胀以及紧缩的银根，犹如三把达摩克利斯之剑，悬在中国众多企业的头上。而感同身受的成千上万投资者对宏观经济形势的担忧，正是今年以来大盘指数连续暴跌的原因之一。
“从短期来看，宏观经济形势无法得到较为明显的改善，我国基本上已经进入经济周期的下行区间，这一趋势已经比较明晰了。”天相投顾首席策略分析师仇彦英这样表示。
次贷影响加深 全球都不乐观
我国在今年面临着严峻的宏观经济形势。然而在当前我国宏观经济不佳的身后，是全球经济衰退的大环境，世界上主要发达经济体的处境都相当糟糕。
次贷危机以来，美国经济恶化已经是世人皆知的事实。美联储前任主席格林斯潘日前警告说，美国经济目前处于衰退的边缘。
格林斯潘这番话并非危言耸听。7月，房利美和房地美爆发债券危机，全球股市应声大跌。尽管美国采取了拯救措施，但“两美”危机所引起的金融市场的波动必将传导到实体经济，加剧美国经济衰退的压力，而这种衰退将转嫁到全球。
7月开始，加利福尼亚州印地麦克银行、内华达州第一国民银行和加州的第一传统银行相继宣布破产。至此，今年被关闭银行数已达8家一分析人士指出，由于次贷危机向纵深发展，美国未来还会不断有银行面临破产境遇。
欧洲经济形势同样让人感到心情沉重。6月份欧元区CPI同比上涨4.0%，再次创下16年新高；欧央行行长特里谢表示，2008年中期的经济增长将显著差于1季度，下周即将公布的2季度GDP数据不容乐观。
英国经济的迅速恶化最为突出。7月25日公布数据显示，英国2季度GDP增长仅为0.2%，是4年以来的最低值。同时，6月份英国通胀率为3.8%，也是16年来的最高值。
日本官方的表态更让人感到“寒风瑟瑟”。在8月7日发布的最新经济月度报告中，日本政府七年来首度承认经济走弱，工业生产和出口这两大支柱都出现了疲软态势。始于零贰年2月的经济复苏期，基本上已经结束。
面对着上述种种，一券商研究员感叹，“全球经济都在恶化，大环境不行，我们怎么可能例外？”
出口下滑 拖累中国经济增长
全球经济环境的恶化，直接冲击着我国的出口。海关统计数据显示，今年上半年，我国出口增速比去年同期低5.7%；累计贸易顺差比去年同期下降11.8%，净减少132.1亿美元。6月份出口增长17%，再度跌至20%这一敏感临界点以下。
出口下滑，遭受打击最大的莫过于出口外向型企业。今年以来，沿海地区中小企业大多倒闭。以浙江为例，今年上半年浙江规模以上亏损企业有1.07万家，亏损面达19.6%。
中小企业的艰难处境，只是当前我国严峻宏观经济形式的一个方面。事实上，整体经济形势现在面临着巨大的挑战。
7月17日，国家统计局公布了我国上半年经济运行数据，其中，GDP增速同比回落，CPI和PPI则双双增长。上半年我国GDP同比增长10.4%，比上年同期回落1.8个百分点；同期CPI上涨7.9%，PPI上涨为7.6%。此外，2季度的GDP缩减指数高达9.1%，创下了10多年来的新高。
企业利润增速的放缓更能说明问题的严重性。国家统计局数据显示，与去年同期相比，前五月我国工业企业利润同比下降21.2%！其中，电力、钢铁、石油石化这三大行业情况最让人担忧。电力行业业绩利润同比下降了近七成！钢铁行业利润增速也由去年同期同比上升1.2倍，下滑至同比增加25.6%。石油加工及炼焦业，则由去年同期盈利352亿元，转为净亏损443亿元。
6月份，中国人民大学经济研究所宏观经济形势中期报告预计，2008年GDP增速为10.4%，比2007年回落1.5%；三大产业增速将会同时回落，其中工业增速将出现1.9%的大幅回落。
分析人士指出，“两美危机”打乱了人们对于经济前景的预期，全球经济将会受到何种影响、受到多大程度的影响，目前还难以估计；次贷危机第二波袭来之后，我国未来宏观经济形势的走向将再度模糊起来。
PPI创新高 物价压力丝毫未减
当前，市场普遍预测，7月CPI增速将会连续第三个月出现回落。但是，分析人士指出，对于三四季度宏观经济的运行形势不能太过乐观，PPI维持在高位有可能会影响到CPI的进一步下行。
6月份我国CPI增速为7.1%，虽然比上月回落0.6个百分点，但6月份PPI涨幅为8.8%，是今年以来连续第6个月持续上涨；同时，也是我国PPI连续第四个月维持在8%以上，前五个月PPI分别为6.1%、6.6%、8.0%、8.1%、8.2%。
业内人士认为，PPI还会保持高位运行态势。安信证券首席经济学家高善文在研究报告中预计，3季度PPI通胀的压力最大；而天相投顾宏观经济首席分析师石磊在接受《每日经济新闻》采访时也表示，PPI将会在8月份见顶。
PPI维持在高位，会对CPI产生什么样的影响？某券商研究员表示，根据价格传导规律，整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散，最后波及消费品。该研究员认为，在目前的形势下，PPI继续高企，将会给CPI的后续回落带来不利影响。高善文也指出，在全球大宗商品市场仍不稳定、中国粮食市场仍然存在一定的压力以及价格管制可能会进一步放松的背景下，CPI的回落过程依然存在一定的不确定性。
心理面
做多信心崩塌
“如果给我一个反弹的机会，我一定出局，再也不玩了。”现在的投资者，都在等着解套。
“如果明天反弹，你敢全仓杀入吗？”现在的投资者，回答这样的问题，一定没有任何底气。
如果绝大部分的投资者都抱着上述想法，那么我们的市场，怎么还会有转机？
其实，现在投资者的信心已经跌到了谷底，甚至比在今年3月、6月的暴跌行情中更为低落。导致现在的情况，其实正是投资者对宏观面、技术面、资金面全方位因素不看好的综合反映。即便官方媒体连续发布十多篇唱多文章，也难以提升投资者的信心。
要想重新建立市场信心，并非官方媒体的维稳声就能做到。如果宏观经济面看不到明显的变化，如果没有实质性的利好政策出台，如果场外资金继续停留在一级市场观望，那么我们广大投资者信心的缺失、对市场的恐惧，是很难出现根本性改变的。如果重新恢复市场信心需要一个很长的时间，那么股市要改变趋势，也还有很长的路要走。
暴跌9个月沪市市盈率首次低于20倍
经过昨日的下跌之后，沪市平均市盈率已经下降到19.63倍，这也是本轮熊市以来，沪市平均市盈率首次跌破20倍。此外，昨日深市平均市盈率也降至23.62倍，为近期最低水平。
短短9个月时间，上证指数从6124点跌到2600点，累计跌幅高达57.5%。而在去年大盘6000点以上时，平均市盈率一度超过40倍，市场更是给予新股发行市盈率可以高达近100倍，蓝筹股市盈率可以高达60倍。
沪市平均市盈率跌破20倍，以蓝筹股为代表的沪深300指数成分股的平均市盈率更是跌到了15.9倍的水平，分析人士指出，这样的估值水平几乎与国际市场接轨了。目前，沪深300指数市盈率略高于香港市场市盈率水平14.3倍，但已经低于日经225指数的16.6倍和纳斯达克指数的21.5倍。不过，与道琼斯指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数以及伦敦金融时报指数近10倍的市盈率水平还有一定距离。
上蹿下跳 周边股市均未企稳
本周，A股市场创出新低，而全球股市也走势不稳。除了纽约市场表现稍好外，其余周边市场一周均为下跌。
亚洲市场：恒指一周下跌近千点
本周，我国香港股市由于受台风影响，一周仅仅交易四个交易日，但却连续收出四根阴线，一周累计下跌951点，跌幅4.2%。其中，本周一恒生指数下跌384点，周二跳空低开，最终大跌521.97点。周三因为台风休市后，周四震荡小幅回升后，周五再度回落。昨日，恒生指数下跌198.73点，最终报收于21891.35点。
此外，日经指数本周小幅反弹，最终一周上涨80点，收于13175点，涨幅不到1%。而在通货膨胀导致的加息压力下，韩国综指本周下跌5.05点，收于1568.72点。
纽约股市：信贷危机继续威胁道指
纽约股市在本周的全球市场中，算是略显强势。本周二，道琼斯指数大涨331.6点，收于11615.8点；周三继续小涨40.3点后，报收于11656.1点。但本周四，道琼斯指数重新掉头向下，最终大跌224.7点，以11431.4点，几乎回吐了一周来的全部涨幅。
消息显示，美国上周首次申请失业救济人数出现意外上升，达到零贰年3月份以来的最高水平。此外，美国国际集团第二季度的收益报告显示，公司在抵押贷款支持债券上的总冲销额达到了约250亿美元，高于第一季度末的约190亿美元。第二季度的净亏损为53.6亿美元。这一系列利空消息的影响下，导致了纽约股市本周四出现了大幅下跌。
