基金经理们几乎已达成共识：未来大的行业性机会缺乏，市场投资热点散乱，宜捕捉结构性机会
基金小幅增仓季末冲刺 二季度将循政策定方向
□ 本报记者 游敏常
距离一季度结束只剩下8个交易日，大盘却仍然在3000点附近摇摆不定，面对已然在路上的二季度，由于宏观经济仍然不太明朗，基金经理们似乎暂时尚未找到前行的方向。

“很难判断后市走向何方。目前市场处于震荡阶段，风险还是很大。很多行业的前景只是趋势性的，公司效益在未来几年能否有实质提升仍然不确定，而其中不少股票的股价已经很高了，未来能否维持现在不好说。”北京某基金公司投资总监告诉《证券日报》记者。
国泰君安策略分析师翟鹏在接受本报记者采访时也表达了类似的观点，认为目前尚待宏观政策调控力度确定之后，股指才能最终找到方向。
值得一提的是，在一季度的震荡市中，基金等机构继续向A股注资超过300亿元。上周，机构更是小幅增仓房地产、有色等周期性行业，有基金分析人士认为，季报时点临近，从历史数据来看，由于相邻季报间仓位差异不大，目前基金仓位仍然有提升的空间。事实上，上周基金已经初现增仓苗头。
基金仓位仍有提升空间
进入2010年以来，截至3月19日，上证指数累计下挫了6.39个百分点，而进入2月份之后，股市更是持续围绕3000点窄幅波动。在这样的行情下，股票方向的基金业绩也如“鸡肋”，难出佳绩。
根据WIND资讯数据，242只股票型基金中，仅有11只基金在今年初的震荡市中取得了正回报，其中表现最优的大摩领先优势净值增长率也仅为5.2%；158只配置型基金中也只有11只在今年初取得正收益，表现最好的是嘉实主题精选，年初至今净值增长了5.77%。
某基金投研人士直言，在这样的市道下，基金要保持佳绩非常困难，其所在公司旗下基金主要是通过控制仓位和对大的行业趋势判断准确才勉强使业绩保持在前二分之一的水平。
实际上，仓位测算数字显示出，年初至今，基金仓位已经经历了不少变动。
根据长城证券最新的仓位测算数据，截至3月19日，股票型基金算术平均仓位为84.51%，较前周增加了2%，与去年末87.92%的平均仓位水平相比，仍有一定差距。混合型基金的算术平均仓位则从前周的73.83%小幅升高至74.41%，相比之下，该类基金去年四季报披露的平均仓位为75.51%。
长城证券分析师宋绍峰表示，考虑到基金一季报即将公布，而根据以往规律来看，如果市场没有发生太大的变化，一般基金相邻季报之间公布的仓位差异不大，因此前期较低的基金仓位可能在近期得到一定的提升。不过，他也提醒，股指期货推出后，出于套期保值资金的安排考虑，股票型基金仓位继续上升到90%的概率不大。
周期性板块重获基金青睐
资金流向数据也从另一个侧面显示基金等机构在今年初持续向A股注资，大半行业从中“受惠”。根据指南针机构密码数据，1月4日至3月19日间，基金等机构净流入A股市场的资金累计达337.23亿元。
分行业来看，机构资金更多地偏爱非周期性行业。数据显示，今年前三个月，机构增持最多的板块主要是网络传媒、运输物流和重要板块，增仓金额分别为54.89亿元、48.08亿元和45.25亿元。
相反，周期性行业则遭遇基金等机构资金卖盘打压。据统计，年初以来，机构减持最多的板块主要是煤炭及炼焦、银行、钢铁冶炼，分别净流出了145亿元、78.53亿元和66.86亿元。另外，房地产和有色板块也被大幅减持，减仓金额分别为20.98亿元和29.53亿元。
不过，进入3月份以后，基金等对估值较为便宜的大盘蓝筹兴趣渐增。机构密码数据显示，3月1日至3月19日，机构资金净流入较多的板块主要是房地产开发租赁、银行、证券保险和钢铁冶炼，增仓金额分别为56.5亿元、44.16亿元、33.66亿元和18.28亿元。
后市路在何方？无论是基金还是券商分析人士对此仍感到非常迷茫。尽管调控政策早在预期当中，但力度到底有多大，分析人士心里仍然“没谱”。
翟鹏表示，从其草根调研以及1、2月份宏观经济数据还有最近“地王”频传来看，倘若经济真的过热，政府是否会出台较为严厉的政策应对，现在还难以预料。　
基金经理共识
行业缺乏机会 自下而上选股
在投资方面，基金经理们几乎已达成共识：未来大的行业性机会缺乏，市场投资热点散乱，宜捕捉结构性机会。
前述基金投资总监表示，目前大行业上面都没有系统性机会，整个市场都围绕着中小市值的股票在炒作，他更倾向于自下而上精选个股。
嘉实基金首席投资官兼副总经理戴京焦也认为，2010年A股的整体估值水平并不乐观，市场结构性机会将大于系统性机会，主要着重于个股的选择。
戴京焦提出了“城镇化+新兴产业”双轮驱动的投资策略，前者投资机会主要集中在基建、地产和消费行业，后者则体现在国家重点支持的新能源、节能环保、电动汽车、新材料、生物育种、新医药、信息产业等七大产业。